资本市场
郭树清上任满月掀监管风暴

    从促进上市公司分红到加速推出创业板退市制度，从打击内幕交易到严惩欺诈上市，郭树清自10月底履新证监会主席之后，证监会监管新政频出，意欲荡平上市公司良莠不齐、重融资轻分配、重投机轻投资、内幕交易盛行等“乱市”沉疴。接受《经济参考报》记者采访的专家认为，中国证券市场已经发展到瓶颈期，要想保证投资者的信心和参与热度，必须进行更进一步改革。

开战 严惩内幕交易和欺诈上市

    12月1日，中国证监会宣布，因为违规持有股票，证监会第三届并购重组委委员、北京天健兴业资产评估有限公司总经理吴建敏被证监会解聘。这是有史以来证监会首次对包括主板、创业板和并购重组委委员开出的罚单。证监会表示，下一步将保持对委员违法违纪行为的查处力度，发现一个，查处一个，绝不手软，凡涉嫌犯罪的，一律移交司法机关追究刑事责任。此外，下一步证监会还将增加对委员执行相关规定和工作纪律情况的定期检查工作，并将其作为委员年度考核的重要内容。

    就在同一周，证监会还通报了包括李旭利“老鼠仓”在内的六大资本市场违法犯罪案件的处罚结果。其中，交银施罗德基金管理有限公司原投资决策委员会主席李旭利涉嫌“老鼠仓”被立案调查并移送公安机关，目前李旭利已被执行逮捕，检察机关也已于前期审查起诉。经查，2009年2月28日至2009年5月25日期间，李旭利利用职务便利，通过其实际控制的2个证券账户，先于或同期于其管理的基金买入或卖出相同股票2只，并非法获利1000余万元。光大保德信基金(微博)管理公司原基金经理许春茂则被判处有期徒刑3年，缓刑3年，并处罚金210万元。退缴赃款予以没收，上交国库。

    同时披露的案件还有佛塑股份(8.56,-0.21,-2.39%)有关人员内幕交易案、袁某操纵股价案、寰岛股份、天海股份信披违法等案件。证监会表示，2011年以来，证监会在对各类线索核实的基础上，共立案调查案件82起，其中内幕交易39起，市场操纵9起，上市公司信息披露违规10起；启动非正式调查105起，其中内幕交易63起，市场操纵10起，上市公司信息披露违规14起。
    与此同时，证监会还披露了对涉及欺诈上市的胜景山河等案件的处罚结果，其严厉程度也超出了多数人的预期。证监会宣布，对保荐人平安证券(微博)采取出具警示函的监管措施，对保荐代表人林辉、周凌云采取撤销保荐代表人资格的监管措施。此外，涉及胜景山河保荐的中审国际会计师事务所、湖南启元律师事务所也一并被罚。另外，因科冕木业(11.90,-0.17,-1.41%)年报业绩迅速变脸，证监会对民生证券(微博)保荐代表人马初进、张星岩采取3个月内不受理其出具的文件的监管措施。一时之间，中国证券市场风云突变，证监会的一场监管风暴已然掀起。郭树清表示，证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起，并将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为。

新政 促分红退市剑指顽疾

    相比对内幕交易和欺诈发行的“严打”能够平息投资者的怒气而言，强化分红、完善退市制度以及改变高市盈率发行，则更多的触及了市场的核心层面。
　　证监会日前表示，要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制，科学决定分红政策，增强红利分配透明度，不得随意调整已确定的分红政策。证监会将立即从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划。而隔日公布的拟上市公司送发审委审核的预披露招股材料中，已经立即加上了相关对分红政策的披露和现金分红承诺。
　　就在近日，证监会还推出了针对创业板上市公司分红细则，要求创业板公司将分红承诺写入公司章程，并在招股说明书中做重大事项提示。
　　11月28日，深交所公布了《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》(以下简称《方案》)，并向社会公开征求意见。《方案》在现有连续亏损、净资产为负等11项退市条件的基础上，新增了“连续受到交易所公开谴责”和“股票成交价格连续低于面值”两个退市标准。《经济参考报》记者了解到，在深交所近日举办的一场小范围的座谈会上，包括学者、券商投行人员、上市公司均对《方案》予以了较多的肯定，分歧很小，与会人员更多的是关心退市制度如何实施。

人民币升值预期大减

    中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元即期12月5日收盘价报6.3641，此前一度下跌0.5%至6.3666，连续4个交易日触及区间下限。
    自2010年6月19日央行重启汇改以来，人民币兑美元在200多个交易日中，中间价有147个交易日走升，92个交易日走降，升值幅度约7%，单边升值趋势“深入人心”。
接受《每日经济新闻》记者采访的专家认为，短期资本流出只是暂时的，中国经济持续增长对跨境资本仍有巨大吸引力。如果人民币自由兑换的时间点提前，随着人民币成为重要货币，未来几年将维持兑美元循序渐进的升值趋势。

升值趋势或将逆转

    华东某银行外汇交易员表示，近期美元整体市场预期向好，部分银行担忧美金头寸不足，选择及早购汇降低成本，导致人民币开盘后几乎跌停。再加上市场对中国经济硬着陆的担忧，人民币升值的预期减弱，而央行将中间价仍然定在较高位，抑制人民币走贬预期，导致即期汇价连续处于跌停交易区间。
    统计数据显示，10月份中国外汇占款负增长248.92亿元，为近4年首次负增长。彭博汇编的数据显示，中国外汇储备9月份减少608亿美元至3.2万亿美元，为2010年5月以来首次下滑，暗示资本外流。
    香港金管局上周公布数据显示，10月香港人民币存款跌0.6%至6185亿元人民币，为两年来首次下降，相比之下，10月份香港整体外币存款上升1.4%。
    与此同时，当月跨境贸易结算的人民币汇款总额为1615亿元人民币，9月则为1906亿元，为今年2月以来首次下降。
    未来资产证券驻香港分析师昨发布报告称，NDF、外汇占款下降等数据显示，人民币升值趋势可能停止或逆转。

离岸市场贬值预期盛行

    在美元走强、跨市场套利交易盛行、贸易顺差持续下降等因素共振下，人民币贬值迹象在更为市场化的离岸市场表现得越发显著。
    在香港离岸人民币 (CNH)市场，昨日亚市早盘，人民币兑美元基本持平于6.3838。12月期人民币兑美元无本金交割远汇下跌0.04%至6.3840元，较上海市场即期汇率折让0.4%，暗示未来12个月人民币将贬值。
知名对冲基金经理张敏杰认为，刚刚公布的PMI数据疲弱，暗示中国目前可能暂停人民币升值，为经济增长留下空间。
    多家券商近期在A股流动性报告中，开始将人民币贬值纳入风险因素。平安证券(微博)宏观策略分析师邵青认为，近期人民币升值的一致预期开始受到挑战，单边升值趋势被打破，或将长期影响市场。未来资产证券分析师指出，人民币可能贬值的预期将导致投资流出中国地产市场，楼市“严冬”提前到来。

房地产

30城市房价控制目标尚未完成 部分城市突击限价

    临近年终，又到清算时刻。“房价控制目标”已成为悬在不少地方政府头上的一把利剑。
    年初出台的“新国八条”规定，“新建住房价格上涨幅度超过年度控制目标”的省（区、市）人民政府，要向国务院作出报告，有关部门将根据规定对相关负责人进行问责。
    按住建部公布的数据，我国共有608个城市发布了房价控制目标，但《每日经济新闻》记者统计发现，将该目标公之于众的城市只有121个。
    尽管房价控制目标的确定被认为是地方政府在博弈中的一次 “胜利”，但今年下半年，不少二三线城市的房价逆势走高，已危及这一目标的实现。北京中原地产发布的报告显示，截至11月底，在上述公示目标的121个城市中，至少30个城市未完成。

近三成城市尚未达标

　　“房价控制目标”最早于年初在“新国八条”中提出，按照住建部的汇总，截至今年3月31日，全国657个城市中，已有608个城市发布了年度新建住房价格控制目标，占92.5%。此后，又有城市陆续公布上述指标。
　　但调查发现，将该目标公之于众的城市，仅有121个。
　　据悉，除北京明确“稳中有降”外，多数城市的房价控制目标与当年的GDP、人均可支配收入增速挂钩。
　　以广东省中山市为例，该市住建局公布的住房价格调控目标为“低于全市年度生产总值增幅”。据此，今年中山的房价必须控制在5853元/平方米之内。但按照北京中原地产的测算，除今年2月和3月之外，中山市新房住宅的成交均价都超过了6000元/平方米，9月份甚至达到6336元/平方米，明显超出上述目标。
　　中原地产还表示，类似中山的城市，初步统计有30个左右，占比接近三成。这些城市主要分布在东部、东北、华南等地，其中大部分为非限购的三线城市。
　　这与官方数据似乎并不相符国家统计局数据显示，今年10月，全国70个大中城市的新建住房价格平均环比下降0.15%，在涨幅持续缩小数月后，终于实现下滑。
北京中原地产三级市场研究总监张大伟称，纳入统计的70个城市以大中城市为主，而下半年以来，房价上涨较快的多是未纳入统计的三四线城市。

部分城市突击“限价”

　　根据中国指数研究院的最新统计，今年11月，全国100个城市住宅平均价格为8832元/平方米，有43个城市价格仍保持环比上涨。其中，威海、烟台、汕头、包头、太原位居涨幅榜前5位。而在这5个城市中，威海、汕头、包头未纳入国家统计局的统计范畴。
　　一些业内人士指出，尽管年初市场普遍低迷，但自今年二季度以来，不少中小城市房价开始出现较大幅度上涨。北京中原地产的统计称，部分城市价格上涨甚至超过10%，几乎触及房价控制目标“红线”。
　　《每日经济新闻》记者也发现，从今年第四季度开始，一些城市已开始着手控房价。例如，中山就曾在上月初发布“限价令”，新房最高限价标准为5800元/平方米，略低于该城市的“房价控制目标”。此外，韶关、丹东、廊坊、烟台、珠海等城市也曾先后出手限价。
　　上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭向记者表示，“限价令”的出台，除意在规避限购政策外，也有完成房价控制目标的考虑，“像中山、珠海这些城市，如果不出手限价，完成今年的房价控制目标恐怕有点悬。”
　　不过，即便今年仅剩一个月时间，完成上述控制目标似乎也不是难事。杨红旭表示，纳入统计的70个大中城市都能完成房价控制目标，因为统计局的统计指标为“房价指数”，且以去年全年的平均房价为统计基期，涨幅相对不大。即便是前期房价上涨较快的城市，地方政府也可通过公开限价，或暗地限制高价项目开盘的方式，控制新房价格，来拉低全年均价。
　　因此，除个别城市难以完成房价控制目标外，今年最终可能出现“皆大欢喜”的局面。

深度分析

股指加速赶底 2300点不破不立

    2011年11月披露13支基金成立并开始募集，相比上个月(17支)下降23.5%;目标规模为42.20亿美元，相比上个月减少15.6%。其中，受惠于北京QFLP试点政策，摩根大通(JPMorgan Chase &Co.)将在中国筹建一支20亿美元股权投资基金，投资以北京为核心的科技产业。该基金将采取双币平行基金的模式，即人民币和美元基金共同运作，其10亿美元部分将向海外投资人募集，利用QFLP政策兑换为人民币投资于国内。以当前汇率计算，基金总规模将超过120亿元人民币。其次，以海洋产业为投资方向的宁波海洋产业基金于11月15日正式揭牌启动，该基金最终规模将达100亿元以上。

    募资完成方面，11月份共有10支基金完成募资，募资完成规模达16.83亿美元，另有3支基金首轮募资完成，完成规模为3.26亿美元，11月总计新增基金投资规模达到20.09亿美元，相比上个月(7.37亿美元)增长172.6%。其中，募资完成规模最大的一支基金为农银(无锡)股权投资基金，完成募资达到50亿元(约合7.38亿美元)。

    相比VC/PE投资及IPO融资规模的持续下滑，基金募资层面并未显示出明显的下行趋势，不过，鉴于私募股权投资进入调整期，以及国内外二级资本市场持续低迷，长远来看，基金募资将受到较大负面影响，考虑到基金募集周期较长，预计募资规模的持续下滑现象将在2012年得以显现。

人民币基金占主流 海外投资基金迎来机遇

    从基金类型来看，募资完成(含首轮完成)的13支基金中，7支为Venture类型基金，总规模为5.54亿美元，5支为Growth基金，募资完成12.31亿美元，此外，还有一支房地产基金——中信资本中国零售物业基金完成首轮募资，规模为2.25亿美元。新成立基金方面，仅有两支Growth基金，分别是宁波海洋产业基金和摩根大通QFLP基金，另有一支基础设施建设基金——碧海蓝湾股权投资基金，除此之外的10支基金均为创投基金。

    从基金币种来看，本月募资完成(含首轮完成)的13支基金中，募资完成的凯鹏华盈中国基金II和新希望产业基金二期两支美元基金，募资完成规模分别为2.5亿美元和2亿美元，还有两支首轮募资完成的美元基金，分别是中信资本中国零售物业基金和贝恩亚洲基金二期，其余9支基金均为人民币基金。新成立基金方面，13支基金中有11支为人民币基金，此外，上海仪电控股(集团)公司与日本SBI控股株式会社拟共同出资成立以信息服务产业为主要投资方向的私募股权投资基金，以平行基金模式运营，含人民币和外币两个基金。另有传言称创新工场正进行其第二期美元基金的募集。
　　在11月募集完成或新成立的美元基金中，除外资机构主导的基金外，新希望产业基金二期及仪电-SBI产业基金均由境内企业参与成立，而其投资目标也瞄准境外项目。其中，规模2亿美元的新希望产业基金二期，将主要投资海外市场包括食品安全、农业进步和粮食保障等领域的整合型和成长型企业，并将配合新希望集团的海外并购战略;而仪电集团与日本SBI成立的境外基金，也将致力于推动中日信息产业之间的兼并收购。

    进入2011年以来，随着中国企业海外并购的活跃，也有更多的PE机构获产业基金介入。曾协助中联重科收购意大利工程机械制造商CIFA的弘毅投资，今年成立了跨境收购项目团队，专职负责海外并购项目。一直关注海外并购业务的中信资本，于今年完成了中信资本日本投资二期基金的募集工作，募集规模达180亿日元。不久前还有消息称，上海国际集团拟牵头设立一支规模达到百亿元的海外并购基金，目前正在上海金融办、上海市政府酝酿筹备当中。

专业化基金受青睐 农业产业基金出现井喷

    在基金的投资策略方面，专业化及产业基金依然占有较高比例，比如募资完成基金方面，新希望产业基金二期将继续致力于农业及食品领域投资，另有还有盈峰先进制造与消费升级投资基金、重庆量子煤炭基金、凯泰清洁能源产业基金等，而新成立基金方面，则有苏州国发服务业创业投资基金、宁波海洋产业基金以及晨鸣纸业成立的环保产业基金等。